客户的财务数据有些偏差。在一整套偿付能力分析、运营分析、盈利能力分析之后，我们提出了一个又一个问题。企业总有它的道理。

当时，刘姝威的一本600字的经典著作在股票市场上爆炸了，这也给生命带来了威胁。该论文已成为中国及证券市场一系列欺诈案例的优秀教材，并进入多个MBA案例库。从事金融、投资、信贷的人对这个案例并不陌生。今天我们就来重温一下蓝田事件。

它是如何编织业绩神话的？

(1)偿付能力

2000年，蓝田的主要产品是农副产品和饮料。2000年，蓝田股份的“钱”和“现金及现金等价物净增加额”，以及流动比率、速动比率、净营运资金、现金流动负债比率均处于上市公司最低水平。其中，流动比率和速动比率分别是上市公司平均水平的5倍和11倍。这说明蓝田股份在公司上市时现金流最短，短期偿债能力最低。

(2)盈利能力

2000年，蓝田公司农副产品收入占主营业务收入的69%，饮料收入占主营业务收入的29%，占主营业务总收入的98%。

2001年8月29日，蓝田公告称，由于公司基地位于洪湖市瞿家湾镇，公司70%的水产品位于交易发生地的养殖基地，前来提货的客户个人比例很大，因此“清货”已成惯例，应收账款占主营业务收入的比例很低。

2000年，蓝田公司的水产品收入在上市公司中处于最高水平，比同行业平均水平高出3倍。

蓝天股份位于湖北省洪湖市，生产区域为几十万亩的天然水产养殖场。蓝天股份采用“清货”的销售方式，客户上门提货，与过去渔民在湖边卖鱼的传统销售方式相同。蓝田股份的传统销售方式无法支持其水产品收入高于同行的说法。除非蓝田股份大幅降低产品价格，否则巨大的差价对客户的吸引力会特别大。而蓝田股份与其他养殖公司处于同一区域，自然地理和文化条件相同，生产成本不会有巨大差异。如果蓝田公司大幅降低产品价格，将面临亏损。