公募破万只 基金投顾正当时
中国基金报记者 莫琳
公募基金总数量突破10000只，如何自下而上挑出绩优的基金，并踏上市场的节奏，成了基民的世纪难题。
自2019年10月开启试点的公募基金投顾，旨在解决“基金挣钱，基民不挣钱”的现状。A股经历了2020年的价值风格，2021年的成长风格，2022年以来，市场更是热点轮换频繁，基金投顾是否能给基民带来低波动的超额收益？
在记者近半年的持续跟踪和观察中，记者发现，绝大多数的基金投顾产品组合对标基准都取得了超额收益。券商作为基金投顾业务的重要参与者，虽然一度不被市场看好，担心其投研能力无法与公募基金相比，但是今年以来的业绩表现与公募基金旗鼓相当。在营销方面，以东方证券、华宝证券为代表的券商，主动吸纳基金大V及其产品组合，不仅给自身带来了品牌效应，也带来了基金投顾规模的增长。
东方证券透露，2021年11月，正式对外推出基金投顾业务。公司已经逐渐形成了自己的特色，引进大V“银行螺丝钉”担任了首席投顾官，为行业基金投顾业务发展提供了重要的参考。
另一方面在客群上形成增量思维，不再停留在原有从事证券投资的存量客群和市场上，计划逐渐推广到包括企业在内的机构客户，挖掘潜在的增量市场。
展业券商扩容至21家
至少5家券商基金投顾规模破百亿
近日，据恒生电子官微消息，华创证券的基金投顾业务已通过监管的场检批复，获准展业。而华创证券基金投顾业务将采用恒生电子提供的公募投顾一体化解决方案。这意味着基金投顾业务正式对外展业的券商已扩容至21家。
其中，首批的国联证券、银河证券、国泰君安、中金财富、华泰证券、中信建投、申万宏源等7家券商均已对外展业。
第二批获批券商中，展业的券商已经扩容至12家，包括中信证券、招商证券、国信证券、东方证券、兴业证券、财通证券、中泰证券、南京证券、华宝证券、山西证券、国金证券、光大证券、安信证券、华创证券。
其中至少4家规模已经突破百亿。国联证券在2021年年报中表示，截至2021年底，公司基金投顾签约总户数15.03万户，签约资产规模人民币102.63亿元；华泰证券2021年年报显示，根据内部统计数据，基金投资顾问业务授权资产195.11亿元、参与客户数量72.21万户。该券商今年签约规模有望突破200亿元；国泰君安在去年底接受记者采访时也表示，基金投顾签约规模已突破100亿。
东方证券副总裁徐海宁在今年6月的业绩说明会上表示，截至今年3月25日，公司基金投顾业务累计服务客户12.34万人，总规模为100.07亿元，户均资产为8.11万元。而随着管理规模200亿的银行螺丝钉加入东方证券之后，东方证券的基金投顾规模可能已经成为展业券商中的翘楚。
中金财富近日也告诉记者，目前，中金财富为客户提供的配置服务累计金额已经超过100亿。这主要得益于今年3月，中金财富升级了其基金投顾业务，推出“公募50”品牌。不仅在管理型基金投顾模式服务上，进一步增加了精选组合类别，全方位地满足投资者的各类需求偏好，还增加了“私人定制”的建议型基金投顾模式，即立足专业配置理念，以公募50研选池为底层备投池，为客户提供组合投资建议并由客户独立自主作出决策。
多家券商管理规模破百的同时，不少刚刚展业一年左右的券商的规模也快速上升，申万宏源透露，其累计管理规模已经超过55亿。
公募、券商、大V业绩哪家强？
根据协会监管要求，不得进行基金投资组合策略表现指标排名和规模排名，满一年或以上实盘服务业绩方可或展示。因此，截至目前，可以直观地看到基金投顾组合历史业绩的产品并不多。
记者通过天天基金、蚂蚁财富、蛋卷、且慢等多个第三方基金销售平台统计发现，今年以来，券商和公募基金的基金投顾产品的业绩旗鼓相当，而名声在外的基金大V们的业绩也并没有特别优异。偏债类的基金投顾产品大多维持了正收益，但是偏股类的组合产品，跌幅较大。
以7月为例，A股表现偏弱，板块轮动与分化持续。从指数表现来看，7月上证综指下跌4.28%，深证成指下跌4.88%，创业板指下跌4.99%，其中代表指数沪深300本月跌7.02%。由于7月中小盘表现较为强势，中证500跌幅较小，7月跌幅为2.48%。
受A股震荡调整状态，7月公募基金全市场业绩指数收跌1.87%，其中偏股混合型、主动型基金业绩指数调整较大，7月跌幅分别为4.13%和3.74%。与此同时，偏股类基金投顾组合在7月的回撤主要在1%-3%区间，低于公募基金的平均跌幅。
从公募基金的年内表现来看，前7个月偏股混合型基金和主动股票型基金业绩指数跌幅分别为14.08%和13.57%，偏股类基金投顾组合的跌幅主要集中在10%-13%之间，略低于公募基金平均跌幅。但是也有不少组合产品的表现优于公募基金的平均表现，例如华夏基金管理的华夏80后智领未来，今年以来的跌幅7.77%，大幅跑赢沪深300（-15.59%）和中证500指数（-14.48%）。而主要投宽基指数的基金大V，例如基金博格的巨人指数和银行螺丝钉的指数基金，今年以来的表现居然没有跑过沪深300和中证500。
拉长时间来看，机构（包括公募、券商）自身的基金投顾能力并不弱于大V组合。据统计，机构的偏股类基金组合在2019年到2021年的平均业绩分别是40.84%，56.2%和5.52%，而大V组合近三年的平均业绩分别是34.77%，45.76%和2.49%。
当然也有业绩相当不错的大V，例如大V二鸟说的成长五剑组合是近三年收益最高的偏股类组合。今年以来的收益率仅下跌9.94%，略胜于机构的平均水平，但是这样的大V凤毛麟角。
据蚂蚁财富统计。2022年上半年投顾持仓用户实现正收益比例约为单基金持仓用户的7倍；而人均交易次数仅为单基金持仓用户的1/6。
上线基金投顾业务仅半年的华宝证券介绍，截至7月30日所有客户的平均投资持有时间已经达到了85天，有62%的客户实现了正收益，其中使用基金投顾服务超过3个月的客户中有58%的客户进行了复投。在过去的半年中，华宝证券还主理了“北漂民工”、“揭幕者”等多个基金大V的组合。
第一批获得试点资格的中信建投上线基金投顾业务即将满两年，组建了自己基金投顾团队和投研团队，截至目前，客户保有率达到83%，客户复购率达到30%。
业绩略胜一筹为何大V们仍受热捧？
在偏股类投顾产品方面，机构的成绩略胜基金大V一筹，而在投资宽基指数方面，大V们的成绩显然连指数都没有跑赢。在这种情况下，为何大V们仍然最受热捧？
一位北方券商的投顾表示，业内常说“三分投七分顾”，但机构“顾”的部分远远没有达标。大V们身上“顾”的价值，值得好好学习。以银行螺丝钉为例，他是最早一批在平台上分享基金投资见解、解答疑惑的大V之一。在基金投资还比较小众的时候，银行螺丝钉就在普及估值、宽基指数、基金定投之类的知识，后续也在坚持每日跟踪市场，实时地在雪球、公众号等多个平台跟关注者做交流，在市场有异动时也能发挥心理按摩的作用。而反观机构的投顾，更新报告是按周、月来推送的，频率上就不如基金大V。而在内容上更是远不如大V们亲民，市场涨了，也没出来报喜讯；市场跌了，急需安抚又总是迟到。
对此，华宝证券表示，在今年7月股市较为震荡时，华宝证券也积极引导客户进行长期定投，通过专业服务缓解投资者焦虑和恐慌、实现有纪律的投资，提升了客户的持有体验。
银河证券则表示，随着基金二季度报的披露，以及未来半年度报的发布，策略管理组将会根据最新定期报告披露信息，对策略组合与备选池进行常规季度优化调整。
对于如何收获投资者的信任，中信建投则采用了总部+的投顾服务方式，即总部投研团队注重投资端研究，定期形成投研观点、投资策略及具体品种选择建议，分支机构投顾团队注重顾问端服务，对广大分支机构的客户群体形成全面覆盖，深入洞察客户需求，并将总部投资策略和观点有效触达至广大客户群体。
力求基金投顾业务差异化竞争
加速财富管理转型升级
中国基金报记者 曹雯璟
中国基金行业过去二十年高速增长，基金的“赚钱”能力得到了实践验证，但仍依旧无法摆脱“基金赚钱、投资者不赚钱”的困境，为解决投资者的投资困惑问题，以给投资者带来更好的体验，买方投顾服务运营而生。目前来看，各大券商加速“收编”基金大V，引导客户长期配置，提升客户体验，已经把基金投顾业务作为大财富管理业务下的重要一环。
券商加速“收编”基金大V
去年11月之前，各路大V活跃在各大社区平台，圈了不少流量，一时之间基金组合的规模水涨船高。但随着监管的一纸令下，大V基金组合野蛮发展的势头戛然而止，取而代之的是符合监管要求、持牌经营、有运营资质的基金投顾产品。有不少大V转投持牌机构的怀抱，把基金组合转成投顾产品，继续运行下去，其中就包括揭幕者、雪球知名大V银行螺丝钉。
华宝证券基金投资顾问业务部负责人表示，大V在整个基金组合的发展过程中确实起到了非常重要的作用。正是这些大V将投资者陪伴的服务理念进行了重塑，但大V组合缺乏规范性和系统性。监管发布《关于规范基金投资建议活动的通知》后，让各大销售机构和大V思考，如何让投顾业务更规范、更的发展，让投资者的基本利益得到了保护，让投资者更好地享受到专业的投资管理服务。在规范文件之后，如何做好大V存量组合的客户承接与后续服务，是获得投顾资格的资产管理机构的责任和义务。
该负责人也同时谈到，“大V”的优势在于具备与粉丝多年互动积累下的信任感，而投顾服务的本质就是经营投资者的信任。因此“大V”入职持牌投顾机构，换一种身份继续服务持有人，可以满足投资者的陪伴需求，引导投资者拉长持有周期，让投资收益更好地跟基金长期收益匹配。减少投资者犯错误的概率。出于以上因素考虑，部分券商积极探索将大V引入投顾团队。相信未来大V持证上岗后，在持牌机构的全方位支撑下，组合将更加规范，服务将更加有效。
东方证券表示，中国财富管理行业还处于探索期，在合规前提下，各种业务形态都值得去探索，重要的是能够为客户提供高质量的财富管理解决方案与服务。大V加入券商是顺应行业监管的大方向，能够促进基金投顾业务健康有序发展。
过去大V通过短视频、直播、公众号文章与互动等多种方式传递投资知识以及服务客户，吸引、沉淀了大量投资者，其强大的流量集聚效应以及客户粘性引起行业关注。大V的服务模式肯定了投顾的价值，激发行业机构与投顾做好专业服务与品牌经营，为客户提供精细化、差异化的服务。我们相信随着大V加入传统券商，强调投顾IP的模式在券商投顾业务中将会迎来较大发展。
“2022 年1月，知名网络大V“银行螺丝钉”加入公司，取得了不错效果，给公司投顾业务带来较大的积极作用：一是进一步丰富公司顾问服务体系。“大V”以其生动、有趣的内容体系和高频的互动方式，为线上客户提供差异化、有温度的服务，与客户建立起良好的信任与粘性，相关经验能够为公司有效开展客户运营与服务提供参考。二是助力打造开放式的财富管理业务生态。“大V”链接财富管理价值链上的不同主体，包括传统机构、互联网机构以及其它公域流量平台等，能够促进公司搭建开放式产品与服务平台，打造开放的合作伙伴生态。三是为打造投顾IP提供了良好的典范。投顾人员是服务客户的直接载体，强调个人IP的投顾业务模式能够帮助机构更精准的服务客户，目前公司也在开展投顾IP的探索，大V的加入为公司进行相关实践提供了良好的参考。”东方证券提到。
中信建投证券表示，2021年11月，监管机构向基金公司和基金销售公司下发了《关于规范基金投资建议活动的通知》（以下简称“通知”），提出了“四不得”的核心要求，对从事基金投资顾问和基金投资者策略投资建议的机构和相关业务进行了规范，对于促进基金投资顾问行业的健康发展具有重要意义。我们了解到，在整改过程中确有符合资质的大V加入了具备业务资格的券商，可以看出监管指导切实起到了规范基金投顾行业管理的作用，同时，在一定程度上也丰富了券商在顾问端的服务内容和方式。
深耕基金投顾加速财富管理转型升级
记者注意到，券商在基金投顾上的探索，正在成为财富管理转型升级的重要部分。如何提供以客户需求为中心的服务，引导客户长期配置，提升客户体验，与新时代的发展相适应，正成为各大券商一直以来的探索目标和努力方向。
华宝证券基金投资顾问业务部负责人表示，投顾机构目前都在积极探索“大数据+AI”在投顾领域的深度应用，如何使用客户行为数据和交易数据形成对客户画像，为客户智能匹配内容和解决方案，逐步探索基金投顾领域内的千人千时千面服务。基金投顾业务也亟待进一步标的扩容，场内基金是非常便捷、高效、透明的投资品种，期待未来买方投顾业务的标的能进一步向场内基金甚至股票进行覆盖。
银河证券表示，公募基金关注产品业绩本身，但难以提供个性化、差异化的资产配置方案和长期个性化服务。基金投顾业务具有投资周期长、回撤相对可控等特点，适合个人养老资金、长期理财资金和存在财富管理需求的资金进行中长期资产配置。能够解决客户的差异化投资需求，从场景化、投资周期等方面提供财富管理解决方案。另外，基金投顾业务更多专注于客户体验、长期陪伴和匹配客户的投资预期，而不仅限于关注产品业绩。其优势在于提供为客户量身打造的资产配置方案，提供长期陪伴式跟踪服务和个性化投资建议。这将是未来基金投顾业务差异化竞争力所在。
中金财富认为，公募基金赛道作为财富管理的重要一环，但目前机构展业仍多以“产品为中心”，未来需要逐渐向“以客户为中心”的买方投顾视角推进，以更全面的满足各异的配置需求，基金投顾业务发展同样需要沿着这一路径，坚持配置，坚持买方投顾。
具体而言，基金投顾需要坚持以客户为中心的资产配置。传统的以产品为中心的传统模式下，有可能会出现阶段性大量销售明星基金的现象，但实际上，同一金融产品很难满足不同风险偏好的客户需求，可能保守稳健型客户认为波动太大，而进取型客户则认为太过平稳。如果为每个客户都建立一个符合他自己风险偏好的基金组合（定制过程可充分借助手段），那么就可以给保守稳健型客户配置的股票基金的比例降到比较低，给进取型客户的配置多加一些股票基金的仓位，从而满足不同客户对于自身投资目标的期望。
另外，基金投顾需要坚持买方投顾模式。过去产品主导模式下，很容易激发人性的弱点，比如股票基金的销售激励一般高于债券基金，客户经理倾向于多推荐股票基金给客户。但买方投顾模式的游戏规则变了。不管推荐股票基金还是债券基金，在买方投顾模式下都是向客户收取一个类似账户管理费的投资顾问费用，而不再向资产管理人收取销售费用（或将其费用做了抵扣），因此客户经理很快发现推荐股票基金和债券基金的收入是差不多的，其创收=客户委托金额×投顾顾问费率，因此客户经理倾向于转向关心客户的委托总金额、客户满意度等这些与客户利益更一致的目标。
中信建投证券表示，目前基金投顾业务的投资标的还仅限于公募基金产品，因此投资者是选择基金投顾还是自己直接选择公募基金进行投资，取决于投资者自身是否清晰了解自己的投资需求、是否对于自己风险承受能力有充分的认知，以及是否对于拟投公募基金产品有足够的了解。
基金投顾业务本质是账户管理，核心解决的就是上述投资者投资公募基金环节中的各个可能存在不确定性问题。投资需求环节我们会帮助投资者建立“四笔钱”的理念、普及四笔钱对应可投标的及可能面临的风险情况；风险识别环节我们会帮助客户做好预期管理、避免“既要安全又要高收益还要高流动性”等类似的认知误区；投资环节帮助投资者在一万多只基金中优中选优，挑选出符合投资者投资需求，又符合投资者风险承受能力的基金组合。
因此，基金投顾业务未来的发展空间就在于上述三个环节的体系构建，无论哪一点都可以形成投顾机构的特色。公司努力的方向是与投资者在上述三个环节中形成充分互动，依托总部团队和广大分支机构理财规划师的力量，实现总分联动、线上和线下结合、人工与科技融合，在充分洞察客户需求基础上，提供匹配的产品和服务，不断提升客户的信任感，通过专业投研能力赋能、持续顾问服务输出，最终将基金组合的收益转化为投资者账户收益。
东方证券也坦言，目前券商基金投顾业务仍然处于发展初期，在提升业务规模、探索商业模式以及组合策略构建等方面，还存在较大发展空间，具体有以下几点：1、市场渗透率还比较低。截至2021年底，基金投顾服务客户约367万人，服务资产约980亿元。与2021年底我国公募基金25.56万亿规模相比，基金投顾业务的市场渗透率依然非常低。2、基金投顾业务模式还比较单一。目前行业机构大多采用总部集中的中心化投顾模式，在合规前提下，未来可以给予投顾更多的灵活性，帮助投顾打造建立个人品牌，探索分布式投顾业务模式。3、组合策略的产品化。目前行业基金投顾组合策略呈现一定产品化趋势，尚未真正实现根据客户需求提供财富规划与解决方案，未来在组合策略上，要更加关注客户的财富规划需求，例如教育、养老等。
“基金投顾业务是财富管理行业向买方转型的重要抓手，公司将继续加大基金投顾业务投入，不断提升完善业务能力，服务中国广大居民和机构财富管理需求，未来主要有以下规划：
一是加大基金投顾投资者教育力度。投资者教育是提升居民理财意识和能力的重要抓手，公司将进一步创新投教内容和形式，帮助投资者认识到资产配置以及资本市场长期复利的价值，降低过去单产品买卖以及短期投资的行为。二是强化顾问服务体系建设，提升专业化服务水平。基金投顾关键在于“顾”的环节，公司将进一步加强投顾人员专业性培养，通过金融科技、线上线下高频互动等方式更深入的了解客户，建立起客户投前、投中、投后的完整服务环节，构建懂客户、有温度的顾问服务体系。三是加强投研队伍建设，打造买方投研体系。参考国际领先财富管理机构，建立宏观研究、资产配置、产品研究以及底层资产研究的财富管理投研体系，通过高质量的投研中台和展业平台系统充分赋能前端投顾人员，帮助投顾更好的服务客户。四是探索投顾IP业务模式，提升服务精细化水平。公司将考虑在总部中后台集中运营与合规管控前提下，给予投顾更多的灵活性和业务支持，帮助投顾专注于对自身客群的深入理解和精准化服务，提升顾问服务水平以及客户粘性。”东方证券提到。
编辑：乔伊
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